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央行各种货币政策工具的操作利率稳定不变

2020-02-01 03:54

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据中信证券测算,在今年8月央行相继重启14天和28天逆回购后,目前逆回购的加权操作利率已明显抬升,目前约为2.35%,超出7天期逆回购利率2.25%的水平。而mlf的加权操作利率也升至2.91%,超出3月期mlf的水平。

“mlf操作在一定程度上部分替代了降准。”郭草敏分析说,2015年各月公开市场操作净投放量均值为9亿元,而该数据在2016年上升至1573亿元,通过短期资金来填补基础货币缺口,其实也增加了流动性的脆弱性,容易加剧资金面的波动。

这种紧平衡被一些市场人士视为央行有意为之的举措,也悄然提升了银行间市场的资金成本。中信证券债券分析师明明昨日分析指出,从价格上来看,央行各种货币政策工具的操作利率稳定不变,体现了中性的态度,但在“锁短放长”的操作思路下,央行向市场投放流动性的综合资金成本已被抬升。

此前,面对外汇占款减少造成的基础货币缺口,央行更多地采用降准来释放流动性。而在今年,降准工具仅被使用过一次,长期流动性的投放更加侧重于每月的mlf投放。有市场人士分析指出,mlf操作与外汇占款变化的联动性更强,但多种工具也增加了资金面的脆弱性,易加剧资金价格的波动。

在刚过去的10月,银行体系流动性遭遇了一波反季节紧张,即在往年资金面不太紧张的10月下旬,今年却出现了持续的资金面紧平衡态势。

虽然本周以来,市场资金面情况较上周已有所好转。但展望未来,郭草敏认为,年底之前,资金面都会处于紧平衡状态,机构不可掉以轻心。他预计,货币政策的稳健取向在年内都不会发生改变,特别是在人民币汇率贬值速度有所加快的时候,汇率将继续掣肘利率,也将制约货币政策的独立性。“整体来看,资金面应该是紧平衡,央行不会刻意收紧或者放松。”

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